Trilemma triangle and macroeconomic policy preferences in Turkey
No Thumbnail Available
Date
2019
Authors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Ankara : Ankara Üniversitesi
Abstract
This study investigates the validity of the trilemma hypothesis and various trilemma policy
configurations among the exchange rate stability, financial openness and monetary autonomy in Turkey
covering the period of 1970-2014. Trilemma policy measures are obtained from Aizenman, Chinn, and Ito
(2013). Estimation results confirm that trilemma constraint is binding, and the policy-makers in Turkey
pursue a policy combination of capital mobility and monetary autonomy between 2001 and 2014. More
importantly, growing international reserves at the same period gave CBRT more self-confidence to violate
trilemma constraint and pursue more stable exchange rates. This result potentially explain why Turkey has
been accumulating international reserves in parallel with rising deviations from the trilemma constraint.
Öz
Bu çalışmanın amacı, imkansız üçleme hipotezinin geçerliliği ile birlikte döviz kuru istikrarını,
finansal serbestliği ve bağımsız para politikasını içeren imkansız üçleme politikalarını, 1970-2014 dönemi
için Türkiye özelinde araştırmaktır. İmkansız üçleme değerleri Aizenman, Chinn ve Ito (2013)’dan elde
edilmiştir. Tahmin sonuçları, imkansız üçleme hipotezinin geçerli olduğunu ve Türkiye’nin 2001-2014 yılları
arasında finansal serbestlik ve bağımsız para politikası kombinasyonuna ağırlık verdiğini göstermiştir. Daha
da önemlisi, aynı dönemde artan uluslararası rezervler, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası’na (TCMB)
imkansız üçleme kısıtından sapmalar konusunda daha fazla güven vermekte ve ek olarak TCMB’nin döviz
kurlarında istikrarı da kovalayabilmesine olanak sağlamaktadır. Bu sonuç muhtemelen, Türkiye’nin son
yıllarda imkansız üçleme kısıtından artan sapmalara paralel olarak neden daha fazla uluslarası rezerv
biriktirdiğini de açıklamaktadır.
Description
Keywords
Trilemma, Exchange rate stability, Monetary autonom, Financial openness, İmkansız üçleme, Döviz kuru istikrarı, Parasal bağımsızlık